织梦CMS - 轻松建站从此开始!

葡京网上注册   葡京娱乐场注册   澳门葡京娱乐场注册【信誉】

当前位置: 主页 > 永利在线娱乐 >

股市再遭血洗,这锅谁背?

时间:2018-02-13 03:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
当市场认为最糟糕的时期已经过去之时,调整还在继续: 昨日(2月8日)美股再遭血洗:道指本周第二次创下逾1000点跌幅,标普500指数创年内新低,从记录高位回撤超10%,进入技术性

  当市场认为最糟糕的时期已经过去之时,调整还在继续:

  昨日(2月8日)美股再遭血洗:道指本周第二次创下逾1000点跌幅,标普500指数创年内新低,从记录高位回撤超10%,进入技术性调整,纳指跌近4%。还沉浸在七年大牛市余韵中的市场,还未从周一近十年最大单日跌幅中缓过劲来,就再次遭到“活埋”。

  今日(2月9日)A股也哀鸿遍野:午市盘中,沪指再度跌破3100点整数关口,跌幅超6%,创自2016年年初熔断以来单日最大跌幅,收盘跌4.07%。自上周五(2月2日)以来沪指已累计跌去9.6%,为自2016年1月熔断以来的单周最大跌幅。

  全球股市一路狂泻,背后的原因何在?有分析认为是算法“股灾”,甚至还有人把锅甩给了天气——严寒。

  01

  史上第一次算法“股灾”?

  美股剧烈调整一周,基本面都能难以构成下跌的决定性因素,分析师纷纷落脚于程序交易,视其为踩踏卖出的最重要原因。

  瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬昨日直指,“资本市场遭遇了历史上第一次算法股灾。”

  有趣的不是股市调整出现的本身,而是股市调整的速度和过程。天量的成交量突然涌出,与ETF基金的集体沽盘有关,其背后是近年流行的算法程序发生共振。

  这些年主动性股票基金和对冲基金的表现普遍不佳,资金涌向被动型基金,尤其是ETF。在过去三年中流入全球股市的新资金中,接近六成来自被动型基金,这是史无前例的。ETF投资基本限于指数成分股,所以近年权重股表现特别好,而此更证明了ETF低成本优势比主动型基金选股能力重要,形成向上的自我循环。

  然而,自我循环有向上的日子,就必然有向下的日子。当市场调整出现某种接近算法程序中预设大手减持所设定的场景的时候,沽空盘就会蜂拥而出,而此又触发其他算法程序抛售,市场形成向下的自我循环。

  资金在跌市中夺路而逃、自相践踏,在历史上发生过不少次,甚至有几次比这次股灾更为惨烈,但是这次调整的机械色彩最浓厚,速度也更快。将这次股灾称之为算法股灾,并不为过。

  摩根大通宏观量化与衍生品策略团队全球负责人Marko Kolanovic前所未有地一周连发三份报告。他在周一还认为美股当时的暴跌只是技术性回调,预计不会出现系统性抛售,“最糟糕的时期已经过去了,或许是抄底良机”。然而后来的事实让他察觉,目前的股市危机让人感觉似曾相识,“从系统流动性和程序交易流动性的角度来看,它和2015年8月的那波完全一样”:

  它始于趋势追踪者的避险行动、做空波动性头寸平仓、以及风险平价基金的激进抛售。和当年的8月24日一样,迄今为止,规模最大、速度最快的抛盘来自于对市值数万亿美元之巨的复杂的标普500看跌期权进行的伽马对冲(gamma hedging),这次还伴随着复杂的VIX期权。

  以期货市场深度来衡量,和年初数周相比,流动性降低了90%左右。当波动性回归之时,比如周一的5%那种,挂钩波动性的各种策略就会行动起来,使得流出股市的资金增加,这些让投资者紧张不安。

  不过也有观点认为,算法也是由人设计,把大跌归咎于算法或是程序是人类的劣根性,程序交易给出的指令背后还是疯狂卖出的人类。

  量化基金AQR负责人Cliff Asness称,“我们更倾向于苛责善变的人类,他们有时候就是会改变对股票的定价,用一位知名基金经理的话来说,他们就是‘下跌催化剂’。”

  这是保罗·琼斯·都铎去年4月的评论,当时都铎称,风险平价基金在波动性降至历史低点后一直在配置股票,它们会在股市暴跌时被迫迅速抛售股票,加剧下跌。

  这一次华尔街上的声音,似乎都把矛头指向了交易者本身。Robert W. Baird资管私募基金董事总经理Michael Antonelli也表示,这是一场更加“真实”的屠杀:

  这次抛售感觉更加“真实”。今天的暴跌背后并非波动性衍生品的大幅平仓,而是来源于真实账户的真实卖出。

  02

  股市下挫要怪天公不作美?

  全球股市暴跌的元凶是严寒?

  今冬以来,美国部分地区遭遇罕见低温和降雪天气。

  去年12月下旬至今年1月上旬,美国东部和中部部分地区,包括美国传统工业集中的五大湖地区,以及费城、波士顿等东北部城市经历了有气象记录以来的最冷冬天。

  寒冬影响了美国工人的出勤率和时薪。Bussiness Insider援引Westpac银行的分析称,极端天气让部分美国工人无法出门工作,这在一定程度上推动了美国工人时薪的上涨。

(责任编辑:admin)
织梦二维码生成器
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
栏目列表
推荐内容